Fengye College Center
خانه / عمومی / مقاله ها / سیاست و اقتصاد / اختیار معامله یا option (قسمت اول) | دانش سرمایه ‌گذاری (10)
سرمایه گذاری

اختیار معامله یا option (قسمت اول) | دانش سرمایه ‌گذاری (10)

علی ضیائی |

در شماره قبل در مورد صندوق‌های سرمایه‌گذاری صحبت کردیم و توضیح دادیم که این صندوق‌ها برای افراد تازه‌وارد بسیار مناسب است. یکی دیگر از روش‌های سرمایه‌گذاری در بازارهای مالی معامله در بازار اختیار معامله یا Option است. قبل از توضیح این نوع معامله باید متذکر شویم که این بازار برخلاف صندوق‌های سرمایه‌گذاری دارای ریسک بسیار بالاتری است و ورود به این بازار به‌هیچ‌عنوان برای تازه‌واردان توصیه نمی‌شود.

هفته را دنبال کنید در: اینستاگرام تلگرام

بورس اختیار معامله شیکاگو (CBOE)، به‌عنوان اولین بورس اختیار معامله در سال ۱۹۷۳ تأسیس شد. در اولین روز معاملات (۲۶ آوریل ۱۹۷۳)، تنها تعداد نه‌صد و یازده قرارداد بر روی شانزده سهم مبادله شد. پس‌ازآن، چندین بورس سهام و تقریباً تمامی بورس‌های قراردادهای آتی (Futures) به استفاده از ابزار اختیار معامله اقدام کردند. بورس شیکاگو در تمامی این سال‌ها رتبه اول را در حجم مبادلات به خود اختصاص داده است و با استقبال بی‌نظیر بازیگران بازار در سال ۲۰۰۶ با مبادله بیش از شش‌صد و هفتاد میلیون قرارداد اختیار معامله به ارزش پانزده تریلیون دلار و با رشد چهل و چهاردرصدی نسبت به سال قبل به بالاترین رکورد تاریخ خود رسیده است. در ابتدا در کارایی و میزان استقبال از این اوراق تردید وجود داشت، اما با بالا رفتن تقاضای سرمایه‌گذاری با استفاده از اوراق اختیار معامله، حجم معاملات این اوراق در دهه ۱۹۸۰، از حجم معاملات خود سهام پیشی گرفت که این واقعیت میزان پاسخگویی اختیار معامله نه‌تنها بر روی سهام بلکه بر روی کالاها و ارزها و بیش از نود شاخص مختلف ازجمله NASDAQ و S&P500 بازار تعریف شده است.

Aviron
Aviron

 

تعریف اختیار معامله:

اختیار معامله، قراردادی است که به خریدار آن، اختیار (و نه اجبار) خرید یا فروش یک دارایی معین را در قیمت تعیین‌شده تا یک‌زمان مشخص اعطا می‌کند. از سوی دیگر فروشنده اختیار معامله، اجبار دارد که تا پیش از انقضای مهلت آن، هر زمان که خریدار تمایل به اجرای قرارداد داشت، مفاد قرارداد را اجرا کرده و دارایی معین‌شده را در قیمت تعیین‌شده معامله کند. این اوراق ازنظر نوع قرارداد بر دو نوع کلی تعریف شده‌اند: اختیار خرید (Call) و اختیار فروش (Put) و ازنظر نحوه اعمال نیز بر دو نوع کلی آمریکایی و اروپایی هستند. اختیار معامله آمریکایی در هر زمان تا زمان سررسید قابل‌اجرا است اما اختیار معامله اروپایی فقط در تاریخ انقضا اجرا پذیر است. به‌طور مثال، فرض کنید شما در پایان معاملات ۱۵ ژوئن ۲۰۰۷ م صد سهم شرکت گوگل را با قیمت هر سهم پانصد و پنج دلار خریداری کرده‌اید. این سرمایه‌گذاری پانصد و پنج‌دلاری به‌طور بالقوه در ریسک کامل گوگل (از یک خطر کوچک تا ورشکستگی کامل) شما در معرض خطر از دست دادن ارزش سرمایه‌گذاری خود قرار می‌دهد. به‌منظور پوشش ریسک این دارایی در برابر نوسانات نامطلوب بازار می‌توان از اختیار فروش (Put) استفاده کرد. ازآنجاکه هر قرارداد اختیار فروش طبق تعریف صد سهم را کنترل می‌کند، برای از بین بردن ریسک سرمایه‌گذاری مذکور لازم است ده قرارداد اختیار فروش (مثلاً در قیمت تعیین‌شده چهارصد و نود و تا سه ماه آینده) خریداری نمود. بدین معنی که با ادغام سرمایه‌گذاری اولیه خرید (هزار سهم گوگل) با خرید ده قرارداد اختیار فروش در قیمت چهارصد و نود دلار، شما تا سه‌ماهه آینده (زمان انقضای اوراق اختیار فروش) حق خواهید داشت سهام خود را در قیمت چهارصد و نود دلار به فروشنده این اوراق اختیار فروش، بفروشید.

بیشتر بخوانید:

با توجه به قیمت واقعی اختیار فروش سه‌ماهه گوگل در قیمت چهارصد و نود دلار در تاریخ یادشده، خرید این ده قرارداد اختیار فروش، بیست هزار و پانصد دلار (کمی بیش از ۴% کل سرمایه‌گذاری) برای شما هزینه در بر خواهد داشت. در صورت کاهش قیمت سهام گوگل به قیمتی کمتر از چهارصد و نود دلار (مثلاً چهارصد و پنجاه دلار) شما می‌توانید از این حق بهره برده و همچنان سهام خود را در قیمت تعیین‌شده چهارصد و نود دلار به فروش برسانید و در صورت افزایش قیمت سهام (مثلاً پانصد و چهل دلار)، از حق خود گذشته و سهام را در قیمت بالاتر در بازار خواهید فروخت؛ بنابراین شما در این مثال با صرف هزینه‌ی در حد چهار درصد کل سرمایه‌گذاری تا انقضای مهلت اوراق اختیار فروش (سه ماه آینده) فارغ از هرگونه تغییر در بازار یا تغییر در شرکت گوگل از فروش سهام خود در قیمت چهارصد و نود دلار یا بالاتر مطمئن خواهید بود. در همین مثال فرض کنید شخصی اعتقاد به سقوط اندک (مثلاً ده درصد) قیمت سهام شرکت گوگل در آینده‌ای نزدیک دارد این شخص می‌تواند از قابلیت خاص اختیار معامله به نام اهرم مالی (Leverage) بهره برده و اقدام به خرید ده قرارداد سه‌ماهه اختیار فروش (Put) گوگل در قیمت چهارصد و نود بکند. به عبارتی این شخص بدون سرمایه‌گذاری عظیم در سهام گوگل، تنها بیمه این سرمایه‌گذاری را خریداری کرده است. خرید ده قرارداد اختیار معامله مذکور، به این شخص حق فروش هزار سهم گوگل را در قیمت چهارصد و نود دلار تا سه ماه آینده، اعطا می‌کند. با توجه به مثال قبل برای خرید این ده قرارداد بیست هزار و پانصد دلار هزینه لازم است. در صورت افت حدوداً ده‌درصدی سهام گوگل به چهارصد و پنجاه دلار، هر قرارداد اختیار فروش مذکور حداقل چهار هزار دلار در بازار ارزش پیدا خواهند کرد؛ زیرا هرکدام از آن‌ها به دارنده اجازه خواهند داد صد سهم گوگل را از بازار چهارصد و پنجاه دلار خریداری و به قیمت تعیین‌شده چهارصد و نود دلار بفروشد. (۴۵۰ – ۴۹۰)*۱۰۰=۴۰۰۰ بنابراین این ده قرارداد کلاً در بازار در قیمت چهل هزار دلار قابل‌فروش هستند و با توجه به قیمت خرید آن‌ها بازگشت سرمایه‌ای در حد صد درصد ایجاد خواهند کرد.

اوراق اختیار معامله، کارکردهای فراوان و متنوع دیگری نیز در بازارهای ارز، کالا و قرارداد آتی دارند. کارکردهای متنوع اختیار معامله به‌منظور کنترل ریسک سرمایه‌گذاری یا کسب درآمد به عناوین یادشده ختم نمی‌شوند و پرداختن به آن‌ها در حالت‌های مختلف بازار (صعودی، نزولی، مستقیم و یا پر نوسان) که به‌اصطلاح استراتژی‌های معاملات اختیار معامله نام دارند، به فرصت‌های جداگانه‌ای نیاز دارد. در شماره آتی انواع روش‌های خرید و فروش اختیار معامله را شرح خواهیم داد.

راه‌های ارتباطی با دکتر علی ضیایی

ایمیل: ALIZIAEI@gmail.com

تلگرام: ziaei_a@

 

نویسنده: هفته

مطلب پیشنهادی:

معامله

اختیار معامله یا Option (قسمت دوم) | دانش سرمایه‌گذاری (11)

با افت قیمت سهام مربوطه، دارنده آپشن Put خواهد توانست که آپشن را اجرا نماید؛ بنابراین فروشنده آپشن متعهد خواهد بود که صد سهم از سهام مربوطه را به ازای هر آپشن به قیمت اعمال از دارنده آپشن خریداری نماید

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *